Новости

Apr 06, 2024

Титан хедж-фонда о «величайшем кредитном пузыре в истории человечества»

Когда вы пишете о фондовом рынке и экономике, вы получаете много писем с ненавистью. Это всего лишь часть работы: характер имеет тенденцию выходить из-под контроля, когда на кону стоят деньги, и громкие имена иногда выражают свое мнение.

Когда вы пишете о фондовом рынке и экономике, вы получаете много писем с ненавистью. Это всего лишь часть работы: характер имеет тенденцию выходить из-под контроля, когда на кону деньги, а громкие имена выражают свои, порой противоречивые, мнения. Но за последний год, даже несмотря на снижение инфляции и восстановление акций, я получил письма другого типа от читателей Fortune.

Проще говоря, они обеспокоены.

Зловещие препятствия, с которыми сталкивается экономика и фондовый рынок США, от роста государственных и частных долгов до проблем с коммерческой недвижимостью, даже заставили одного жалобного читателя задаться вопросом: «Как я, как средний американский и розничный инвестор, могу защитить свой портфель?»

Чтобы ответить на этот вопрос, читатель, я обратился к одному из самых ярких умов на Уолл-стрит. Но я не искал вечного оптимиста, который развеял бы ваши страхи, заставив вас прятать голову в песок и просто надеяться на лучшее. Вместо этого я нашел человека, известного тем, что последовательно и тщательно готовился (но не обязательно предсказывал) к следующему экономическому кризису: Марк Шпитцнагель, основатель и главный инвестиционный директор частного хедж-фонда Universa Investments.

Фирма Шпитцнагеля занимается хеджированием побочных рисков — стратегией, которая направлена ​​на предотвращение потерь от непредвиденных и маловероятных экономических катастроф, таких как войны или пандемии, путем покупки деривативных контрактов, подобных страхованию. Название «хеджирование хвостового риска» является отсылкой к узкому левому хвосту колоколообразной кривой (нормального) распределения результатов, где происходят действительно маловероятные, но очень плохие события. Их чаще называют «событиями черного лебедя», и Шпицнагель имеет долгую историю с Нассимом Талебом, который придумал знаменитую финансовую фразу.

«Мы с Нассимом сформулировали основные положения этой общей идеи 25 лет назад. Мы были первым официальным хедж-фондом хвостовых рисков», — рассказал Шпицнагель журналу Fortune. «Мы просто обменивались идеями друг с другом, делаем это и по сей день. Он внес большой вклад в развитие этого проекта».

Неоднократный успех Талеба и Шпицнагеля в использовании этой несколько противоречивой тактики подробно описан в новой книге репортера Wall Street Journal Скотта Паттерсона «Короли Хаоса», включая миллиарды, заработанные Universa на защите от сбоев во время глобального финансового кризиса 2008 года.

Я надеялся, что Шпицнагель поможет мне найти простое, но практичное решение для защиты вашего портфеля от наихудших сценариев (или побочных рисков) — в конце концов, это его «хлеб с маслом». Но его ответ оказался не таким, как я ожидал.

Когда вы спрашиваете человека, написавшего множество книг по снижению рисков (его последняя называется «Безопасная гавань: инвестирование во время финансовых штормов»), как розничные инвесторы могут защитить свой капитал, вы ожидаете услышать несколько типичных вариантов: золото, казначейские облигации или возможно, швейцарский франк.

Вместо всего этого Шпицнагель предупредил, что когда дело доходит до инвестиций в активы-убежища, «лекарство зачастую хуже болезни». Если снижение рисков не является экономически эффективным и не способствует повышению общей доходности в долгосрочной перспективе, то оно того не стоит. По его мнению, большинство классических стратегий «тихой гавани», используемых розничными инвесторами, попадают в эту категорию.

Однако есть и хорошие новости. Может наступить рецессия или спад рынка – и Шпицнагель говорит, что его беспокоит то, что он называет «величайшим кредитным пузырем в истории человечества» и «пороховой» экономикой – но, возможно, как это ни парадоксально, он не ожидает, что даже это станет концом экономического кризиса. мир для розничных инвесторов, ориентированных на создание богатства для будущего. По его словам, это может занять время, но рынки всегда восстанавливаются, даже после неожиданных, разрушительных для экономики событий типа «черный лебедь».

Несмотря на потенциал экономической катастрофы, Шпицнагель считает, что розничным инвесторам, вероятно, следует просто прислушаться к вечному совету председателя Berkshire Hathaway Уоррена Баффета: сосредоточьтесь на долгосрочной перспективе и не делайте ставок против Америки.

Большинство 16-летних мальчиков проводят дни, гоняясь за девочками и находя способы попасть в беду, но у Шпицнагеля жизнь всегда была немного другой. В старшей школе он стал учеником опытного торговца кукурузой и соевыми бобами, известного как «Бейб Рут из Чикагской торговой палаты», Эверетта Клиппа. «Он был для меня как дедушка», — сказал Шпицнагель о Клиппе. «Действительно один из величайших людей, которых я когда-либо знал. Встреча с ним, когда я был еще ребенком, стала для меня положительным событием «черный лебедь».